金融界5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行4月份国民经济运行情况新(xīn)闻发布会。现场有(yǒu)记者提(tí)问(wèn)，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩加(jiā)剧，请问原因有哪些(xiē)？国家(jiā)统计局如何看待未(wèi)来(lái)的(de)走势？

　　国家(jiā)统计局(jú)新(xīn)闻发(fā)言人、国民经济(jì)综合统(tǒng)计司司长付凌晖回应称，当前价格低位(wèi)运行(xíng)主要是(shì)阶段性的，当(dāng)前中国经济不存在(zài)通缩，总的来看(kàn)，下阶段也不会(huì)出(chū)现通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来看，今(jīn)年以来(lái)，CPI同比(bǐ)涨幅总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)是(shì)回落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上个月(yuè)回落(luò)了0.6个(gè)百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一(yī)是食品价格的回落。随(suí)着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加，市场(chǎng)价格有所回落。同时(shí)，生猪(zhū)市场(chǎng)供应(yīng)总(zǒng)体(tǐ)是充足的。进(jìn)入(rù)4月份以后(hòu)，猪(zhū)肉消(xiāo)费进入(rù)淡季(jì)，猪肉(ròu)价格下行，也带(dài)动了食品价格的回落。4月份，食(shí)品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月(yuè)回落2个百分点(diǎn)。

　　二(èr)是能(néng)源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经济复(fù)苏乏力(lì)、全球能源价格总体上趋(qū)于回(huí)落，对国内居民(mín)消费汽柴油价格输(shū)出型影响(xiǎng)显现，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能源价(jià)格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用(yòng)消费品降价(jià)促销(xiāo)。今(jīn)年以来，受(shòu)到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放(fàng)标准在今年7月份切换，车(chē)企降价促销力度加大(dà)，带动了(le)价格(gé)的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下(xià)降(jiàng)。

　　四是(shì)上年同期对比基数走高。上年同(tóng)期受(shòu)到疫情冲击(jī)，猪肉价格进入到上(shàng)涨周期等(děng)因素的(de)影响，食品价(jià)格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去(qù)年(nián)国际油价(jià)高(gāo)涨，带(dài)动(dòng)了(le)CPI中能(néng)源(yuán)价(jià)格(gé)上升。在这些因素共同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食品和能(néng)源由于受到(dào)短(duǎn)期因素(sù)影响，往往波动会(huì)比较大，看(kàn)价(jià)格(gé)总体(tǐ)的状况，更重(zhòng)要的还(hái)要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相同(tóng)，总体保持基本稳定(dìng)。从(cóng)核心CPI目前的情况来(lái)看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏(piān)低的，很重要的原因(yīn)是服务需求(qiú)仍在恢复中，相关价格(gé)涨幅跟过去相比偏(piān)低(dī)。

　　他表示，随着(zhe)经(jīng)济社会恢复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务(wù)价格(gé)涨幅(fú)有所扩(kuò)大。4月份，服(fú)务价(jià)格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分(fēn)点(diǎn)，连(lián)续两个月(yuè)回升。未来(lái)随着服(fú)务消费需求带(dài)动(dòng)增强，价格回(huí)升(shēng)也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付(fù)凌晖(huī)指出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受到(dào)国内外多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续(xù)扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入(rù)性因素影响。我国部分大宗商品价格(gé)与国际市场联系比较紧密，今年(nián)以(yǐ)来(lái)受到世(shì)界经济恢复乏力(lì)影响，国(guó)际大宗(zōng)商(shāng)品价格走(zǒu)低、国(guó)内(nèi)石(shí)油、有(yǒu)色价格(gé)出现下(xià)降，4月份(fèn)石油和天然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金(jīn)属冶(yě)炼和压延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场需求不足。经(jīng)济(jì)恢(huī)复常态化运行以后，部分行业产能供给充裕(yù)，但市场需(xū)求(qiú)相对不(bù)足，价格有所下降。比(bǐ)如煤(méi)炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节性减少，市场(chǎng)进入淡季，价格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较(jiào)充足，而市场需求还在(zài)恢复中，价格出现下降，4月(yuè)份(fèn)黑(hēi)色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加(jiā)大(dà)。4月份上年(nián)价(jià)格翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，国际输入性影响还会(huì)持续，国内市(shì)场(chǎng)需求仍在恢(huī)复中，部分工(gōng)业品价格短期下行情况还(hái)会延(yán)续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的判(pàn)断(duàn)，下半(bàn)年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前我国经济没(méi)有出现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央(yāng)行(xíng)发(fā)布的一季度货币政策报告也(yě)提及通缩。报告提到，我国通胀水平处(chù)于温(wēn)和区间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年以来(lái)物价(jià)涨幅(fú)阶段(duàn)性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时(shí)间差(chà)和基数(shù)效应有关。我(wǒ)国经济运行开局良好，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值(zhí)区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大。

　　本(běn)轮(lún)物价回落(luò)客观上有以下因(yīn)素：

　　一是(shì)供(gōng)给能力(lì)较强。在稳经(jīng)济一揽(lǎn)子政策(cè)有力支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保(bǎo)持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流(liú)渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节(jié)本身有个(gè)过程(chéng)，加之(zhī)疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消费的(de)转(zhuǎn)化受收入(rù)分配分化(huà)、收(shōu)入预期(qī)不(bù)稳等(děng)制约，特别(bié)是汽车、家装等大宗消费需求偏弱(ruò)。近期居民出现(xiàn)提前还贷现象，也(yě)一定(dìng)程度影(yǐng)响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明显。去年(nián)国际油(yóu)价一度逼近(jìn)140美元大(dà)关(guān)，今(jīn)年以来已回(huí)落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电燃料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格(gé)反季节上(shàng)涨，对(duì)今年(nián)也(yě)存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样(yàng)存在(zài)明显基数效应，去年二(èr)季度(dù)受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二(èr)季度GDP增速可能明显回(huí)升(shēng)。

　　未来几个月受高基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月(yuè)CPI还将(jiāng)阶段(duàn)性保持低位(wèi)，主要受去年(nián)同期(qī)CPI涨幅(fú)基本(běn)在2.5％左(zuǒ)右的高(gāo)基数(shù)影响(xiǎng)。但要(yào)看到，随着基数(shù)降低，特(tè)别是政策(cè)效应将进一步显现，市场(chǎng)机(jī)制(zhì)发挥充分作用(yòng)，经济内生动力也(yě)在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末(mò)可能回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报(bào)告表示(shì)，当前我国经济(jì)没有出现通(tōng)缩。通(tōng)缩主要(yào)指价格持续负(fù)增长，货币供应量也具有下降趋势，且(qiě)通常伴随经济衰退。我国物价(jià)仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，特别(bié)是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对(duì)较快，经济运行持续好转，不(bù)符(fú)合通缩的特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供(gōng)求基本(běn)平衡，货币条件合理(lǐ)适(shì)度，居民预(yù)期稳定，不(bù)存在长(zhǎng)期(qī)通缩或通胀的(de)基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩大(dà)讨论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不(bù)能仅以物价回落来评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济(jì)的周期性波动主要(yào)由需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化而(ér)变化，使得物价变化滞(zhì)后经(jīng)济(jì)1-2季度左(zuǒ)右；经济复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使(shǐ)得物价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在(zài)1％以下(xià)。

　　领先(xiān)指标持续修复(fù)，显示经济处于复苏初期。以(yǐ)企(qǐ)业中长期(qī)资金(jīn)来(lái)源刻(kè)画的有效社(shè)融增(zēng)速，去年9月以来持(chí)续回升(shēng)，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社(shè)融(róng)变化(huà)领先经济2个季度(dù)左右(yòu)的经(jīng)验(yàn)规律，本轮信用扩张会带动经济(jì)在2023年初见(jiàn)底回升，1季(jì)度(dù)经济(jì)指标(biāo)已有所体(tǐ)现(xiàn)。

　　年初以来(lái)物(wù)价的回落，受基(jī)数、供(gōng)给和外(wài)需(xū)等影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前(qián)后开始抬升(shēng)。除去(qù)年(nián)基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油、气(qì)价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前(qián)后(hòu)开(kāi)始抬升(shēng)。

　　二问：资金空(kōng)转加剧，政(zhèng)策托(tuō)底无(wú)用(yòng)？周期启动(dòng)，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存在(zài)一定空转较为常(cháng)见。经验显示，资金空(kōng)转多发(fā)生(shēng)在经济回落、货币(bì)明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)阶段，部分(fēn)资金(jīn)滞留(liú)在金(jīn)融(róng)体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底以(yǐ)来(lái)也(yě)有类似特征(zhēng)；有所不同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不(bù)是非银金融机构，与(yǔ)居民(mín)理(lǐ)财回表、购房(fáng)偏弱带来的(de)居民(mín)与企(qǐ)业之(zhī)间信(xìn)用派生偏少等(děng)紧密相(xiāng)关。

　　稳(wěn)增(zēng)长思路不同，使得信用派生驱动和表征(zhēng)不同过(guò)往，企(qǐ)业(yè)有效信用派生自去年(nián)9月(yuè)以来持续改善，而房地产相关融(róng)资拖累总体信用(yòng)派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以(yǐ)房地产驱动(dòng)为(wèi)主，使得居民贷款(kuǎn)增长明显(xiǎn)快于企业；相较之(zhī)下，本轮信用修复主要靠(kào)企(qǐ)业融资扩张，有效社(shè)融从去年9月(yuè)开始持(chí)续回升，而居(jū)民信(xìn)贷一(yī)度拖累社融回落(luò)。

　　本(běn)轮信用派(pài)生带来的经济效应不同(tóng)过(guò)往，有效信(xìn)用(yòng)派生对企业行为的支持已开始显现。<女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作/strong>去年3季度以来(lái)，资金加速流向(xiàng)制造业，而房地产相关融资显著弱于以往，使得制造(zào)业投资表现显著强于(yú)房地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支(zhī)在1季(jì)度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生和经济增(zēng)长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高(gāo)频(pín)指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于(yú)场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使得大家容易(yì)产生(shēng)悲观情绪。疫(yì)情政策调整，放大了“春节(jié)效应(yīng)”带来的经济(jì)波动，部(bù)分高频指(zhǐ)标(biāo)报(bào)复性(xìng)反弹后出现(xiàn)走弱(ruò)的(de)迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活动多在2月底之后走(zǒu)弱，偏(piān)生产端(duān)略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡超预期的同时(shí)，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内(nèi)生动能的修复(fù)已然开(kāi)始，消费动能或被(bèi)低估，前半(bàn)程(chéng)靠居民出(chū)行和企业消(xiāo)费，后半程靠居民消费能力的恢复(fù)。出(chū)行意愿的持续改善、企(qǐ)业(yè)经(jīng)营活(huó)动(dòng)正(zhèng)常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带来的消费修复持续(xù)性和(hé)弹性(xìng)不宜低估(gū)；批发零售、住宿餐(cān)饮等服务业，及稳增长相关(guān)行业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于推动(dòng)收入与消费(fèi)的正(zhèng)循环。

　　地产女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作;'>女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作链条的(de)“积(jī)极”信号也在(zài)累积。地产大周期向下已是共识，地(dì)产(chǎn)链(liàn)条修复会弱于传(chuán)统周(zhōu)期；但小周期超调(diào)后的(de)修(xiū)复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产供给增多(duō)、质量改(gǎi)善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部地(dì)区收入(rù)修复等(děng)，有(yǒu)利于稳定(dìng)低能级城市需(xū)求。