在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体破净(jìng)率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基金最(zuì)近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhà丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字i)混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分(fēn)析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了(le)应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距(jù)离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点(diǎn)时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布(bù)，也(yě)可能(néng)会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个(gè)赛道(dào)，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频(pín)繁交易(yì)等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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