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反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中(zhōng)特估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的(de)大幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时(shí)，能(néng)源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)股息率显著高(gāo)于市(shì)场整(zhěng)体，较(jiào)高的(de)分红也成为其进可(kě)攻、退可守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特(tè)估”中“一带一(yī)路”和运营(yíng)商板块修复(fù)的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周年(nián)之际，从沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄深(shēn)化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序及后续(xù)5月召开在即(jí)的第三(sān)届“一带一(yī)路(lù)”国(guó)际(jì)合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升(shēng)为国家(jiā)战略，相关(guān)政(zhèng)策(cè)密集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数据(jù)局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力(lì)修复，带动能源(yuán)链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下(xià)游需(xū)求基(jī)本集中在国内市场的方向之一(yī)，将充(chōng)分受(shòu)益于(yú)人民币升(shēng)值的(de)宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需(xū)求预(yù)期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投资范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点关注(zhù)哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商等之外，当前(qián)我们建议关注机(jī)械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国家重点支持的战(zhàn)略性产业(yè)之一，近(jìn)年来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的(de)困境，但近(jìn)期板块景气(qì)已(yǐ)在改善：一方面，随(suí)着全(quán)球航运市场(chǎng)需求(qiú)正在增长，带来(lái)包括化学品船与成(chéng)品油轮船的订(dìng)单(dān)大(dà)幅提(tí)升。另一(yī)方面，国企改革推(tuī)动造船企业重组(zǔ)整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶(bó)制造(zào)业已在逐(zhú)步实现(xiàn)结构调(diào)整和(hé)产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期(qī)间(jiān)各项数据恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突出。经济(jì)增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定(dìng)性较高。同时(shí)近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加注重投(tóu)资人反射弧包括哪五个部反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序分，反射弧包括哪五个部分顺序回报，多家(jiā)公司发布股东回报计划(huà)，大幅提高分(fēn)红(hóng)比例以及承诺(nuò)未(wèi)来几年高(gāo)分(fēn)红水平，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下(xià)融资需求(qiú)回(huí)暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预(yù)期回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调(diào)下，后续(xù)信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且高分(fēn)红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低(dī)位(wèi)置(zhì)，修复空间较大(dà)。