尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会有一(yī)波(bō)明显的(de)调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注(花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基(jī)本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机(jī)产业(yè)链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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