作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布(bù)了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时候？我们(men)认为“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，今年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。下(xià)半(bàn)年随着生猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩(suō)和通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构成当前主要矛(máo)盾。

　　申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思ong>目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其(qí)实(shí)，关(guān)注核(hé)心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品价格则环比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格(gé)环比续(xù)降3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带(dài)动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需(xū)求带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工具及交通(tōng)工具用(yòng)燃料价格环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求表现(xiàn)偏弱及国际大(dà)宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格波动带(dài)动国(guó)内油煤加(jiā)工、化学原料及制(zhì)品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不(bù)及预期(qī)影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能(néng)继(jì)持续释放、供(gōng)给相对(duì)充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离(lí)转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩(suō)的时(shí)候？我们认(rèn)为，应当理(lǐ)性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方(fāng)面(miàn)，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处(chù)于正常波(bō)动区间，也指向当前经济(jì)仍在(zài)温和(hé)修复(fù)。往(wǎng)前看，去年二、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数(shù)持(chí)续造成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年(nián)生(shēng)猪需求的回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的(de)开展，生(shēng)猪(zhū)价格(gé)有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半(bàn)年物价水平(píng)有望逐步回归至正常水平(píng)、整体(tǐ)将保(bǎo)持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前(qián)经济的主(zhǔ)要矛盾。

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