北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的(de)流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布会上的(de)讲话(huà)暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的美国非农(nóng)就业数(shù)据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息(xī)的(de)预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继(jì)续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或(huò)将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然(rán)后转降息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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