在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人或者基项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求金资(zī)产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的(de)数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的(de)心态会受到(dào)一(yī)定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位(wèi)发(fā)行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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