当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不(bù)会在(zài)债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美(měi)国(guó)银行业(yè)的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高(gāo)于美国政府设(shè)定的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiā熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了ng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国(guó)会(huì)提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后(hòu)续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压(yā)榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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