大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一(yī)下重大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志(zhì)为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市(shì)场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄(miáo)准了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无人机碎(suì)片也没有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了(le)防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊(yī)尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同(tóng)比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及(jí)其他板00后初中学历很丢人吗块(kuài)中一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在00后初中学历很丢人吗(zài)二季(jì)度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要(yào)基(jī)于：1）经济(jì)复苏势(sh00后初中学历很丢人吗ì)头尚不(bù)稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等(děng)指标(biāo)仍在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结(jié)构(gòu)上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期(qī)线索(suǒ)在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带(dài)一(yī)路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数为(wèi)代(dài)表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一(yī)次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济(jì)的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经(jīng)济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还(hái)需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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