5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等(děng)多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片(张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的(de)突(tū)破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶(jiē)段的(de)人工智能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节(jié)发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的(de)投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动(dòng)较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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