北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有(yǒu)上(shàng)升(sh山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思ēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明(míng)美国(guó)当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)第(dì)一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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