本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日前将中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降43ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股(gǔ)票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之(3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子zhī)上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不(bù)大。

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