近日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日(rì)，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落(luò)地(dì)，港口(kǒu)准一级(jí)湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期(qī一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十)货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利(lì)多(duō)的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积(jī)同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽(kuān)松转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货(huò)空间(jiān)，买现卖(mài)期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的(de)概(gài)率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明(míng)显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产(chǎn)量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库(kù)存策(cè)略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极(jí)性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期(qī)货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依(yī)然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二(èr)是终端(duān)需求一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十存(cún)疑，负反(f一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十ǎn)馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难涨。

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