昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会议(yì)，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他(tā)不知道双方(fāng)是否会在周五或周末(mò)再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集(jí)体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储(chǔ)的利(lì)率路(lù)径，若源(yuán)于银行业(yè)危(wēi)机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一度较高位回落(luò)超(chāo)过10个(gè)基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后(hòu)继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持(chí)平一周前(qián)水平(píng)，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达(dá)会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡(xī)表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财(cái)政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧(jǐn)急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调(diào)，“美国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银(yín)行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成(chéng)的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数据(jù)和未来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济(jì)预测(cè)的准确(què)度通常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提(tí)到的观点及(jí)其能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行(xíng)业(yè)压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓(cāng)交易(yì)手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易(yì)者(zhě)在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前(qián)期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格(gé)跌幅较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货(huò)分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害(dūn)以(yǐ)内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火(huǒ)的(de)信息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月(yuè)会发(fā)生变化，这是(shì)市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归的(de)方式收敛(liǎn)基(jī)差(chà向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害)上(shàng)可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻(bō)璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多(duō)，加之终端(duān)表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预(yù)期的(de)背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌(diē)至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待(dài)的(de)则是中(zhōng)下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金(jīn)离场(chǎng)或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的(de)后(hòu)续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则视(sh向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害ì)终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下(xià)游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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