国内“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依(yī)旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行(xíng)自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管机构(gòu)的(de)公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的(de)现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多声(shēng)明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GD现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多P数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来(lái)的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎn现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多g)在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计(jì)仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预(yù)期(qī)，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息(xī)预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵(guì)金属回落(luò)企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布局(jú)多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关键时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安(ān)全边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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