本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受(shòu)中(zhōng)概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资金从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未经季(jì)节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三(sān)市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅(máo)台成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥(gē)”的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)跌空间(jiān)不HBC路由器能用WiFi吗大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为A股第(dì)二(èr)大行业(yè)指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间HBC路由器能用WiFi吗亦不大。

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