金(jīn)融界5月(yuè)16日消息 国(guó)新(xīn)办(bàn)今日上午举(jǔ)行4月份国民(mín)经济运行情(qíng)况新闻发布会。现场有记者(zhě)提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比(bǐ)表现(xiàn)均弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加(jiā)剧(jù)，请问原因有哪些？国(guó)家统(tǒng)计局如何看(kàn)待未来的走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人、国民经济综合(hé)统计司司长(zhǎng)付(fù)凌晖回应称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经(jīng)济(jì)不存在通缩，总的来看(kàn)，下阶段也不会(huì)出现通缩(suō)。从(cóng)CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅总体(tǐ)上是回落的(de)，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低(dī)主要(yào)是(shì)一(yī)些阶段性(xìng)因素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落。随着(zhe)气温(wēn)的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加(jiā)，市场价(jià)格有(yǒu)所回落。同时，生(shēng)猪市(shì)场(chǎng)供应总体是充(chōng)足(zú)的。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪(zhū)肉价(jià)格下行，也带动了食品价格的回(huí)落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上(shàng)月(yuè)回落2个(gè)百分点。

　　二是(shì)能源价格降(jiàng)幅(fú)扩大。今年以来(lái)，受(shòu)到世(shì)界经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落(luò)，对国内居民消费汽柴油价(jià)格输出(chū)型影响(xiǎng)显(xiǎn)现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有所扩大。

　　三是国内部(bù)分耐(nài)用消费品降价促销。今年(nián)以来，受到汽车优惠(huì)补(bǔ)贴政(zhèng)策去年底(dǐ)到期影(yǐng)响，国六B的(de)排放标准在(zài)今年7月(yuè)份切换，车企降价促销力(lì)度加大(dà)，带动了价格的下行(xíng)。我们看(kàn)到(dào)，4月份燃油(yóu)小汽车价(jià)格环比还在(zài)下降。

　　四(sì)是上年同期对比基(jī)数走高。上年同期受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入到(dào)上涨周期等因(yīn)素(sù)的影(yǐng)响，食品价格(gé)涨幅扩(kuò)大。同时(shí)，由于国际地缘政(zhèng)治冲突(tū)、全球(qiú)疫情影响，去年国际油价高涨，带动了(罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片le)CPI中能(néng)源价格上升。在这些因(yīn)素共同影响(xiǎng)下，去(qù)年(nián)4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩(kuò)大0.6个(gè)百分点(diǎn)。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在(zài)价格中食品和能源(yuán)由于受到短期因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价(jià)格(gé)总(zǒng)体的状况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月(yuè)相(xiāng)同(tóng)，总体保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅(fú)和(hé)疫情前相比还是(shì)偏低的，很重要的原因是服务(wù)需求仍(réng)在恢复中，相关价(jià)格(gé)涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢(huī)复常态(tài)化运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升(shēng)，带动(dòng)服务价格涨(zhǎng)幅有所扩大(dà)。4月(yuè)份(fèn)，服务价格同比上涨1％，涨幅(fú)比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升。未来随着服务消费需求带动增强，价(jià)格回(huí)升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，从PPI情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，今年以来受到(dào)国(guó)内外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)因素有以下(xià)几个：

　　一是国(guó)际输(shū)入性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗商品价格与国际(jì)市场联系(xì)比较(jiào)紧密，今(jīn)年(nián)以来(lái)受到世(shì)界(jiè)经济恢复乏力(lì)影响，国(guó)际大宗(zōng)商品(pǐn)价格走低、国内石(shí)油、有色价格(gé)出(chū)现下降，4月份石油和(hé)天然气(qì)开采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料(liào)和化学制品(pǐn)业价格下(xià)降9.9％，有色(sè)金(jīn)属冶炼和(hé)压延加工(gōng)业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足(zú)。经(jīng)济恢(huī)复常态化运行以后，部分(fēn)行(xíng)业产能供给充裕，但市场需求相对不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤(méi)炭产能继(jì)续释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需(xū)求季节性减少，市场(chǎng)进入淡季，价(jià)格降幅有(yǒu)所扩大，4月份(fèn)煤(méi)炭开(kāi)采和洗选(xuǎn)业(yè)价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足，而市场需求还在恢(huī)复中，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金属(shǔ)冶(yě)炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年(nián)价格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份(fèn)上年(nián)价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国际(jì)输入性影响还会持续，国内(nèi)市场需(xū)求仍在恢复(fù)中(zhōng)，部分工业品价格(gé)短期下(xià)行情况还(hái)会延续。但(dàn)是随着国(guó)内经济恢复(fù)，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报(bào)告：当前(qián)我国经济没(méi)有出现(xiàn)通缩

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，昨天央行发布的(de)一季度货币政策(cè)报告(gào)也提及通缩。报告提到，我国通胀水平处于温和区间(jiān)。过(guò)去一年、五年(nián)和十年(nián)，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价(jià)涨(zhǎng)幅阶段性回落，主要(yào)与(yǔ)供需恢复时间差(chà)和基数(shù)效应有关(guān)。我国经济运行开局良(liáng)好(hǎo)，同(tóng)时通(tōng)胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月(yuè)运行在负(fù)值区间。

　　总的看(kàn)，若经济保持正(zhèng)常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶段性回落(luò)的(de)影响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物价回(huí)落客观上有以下(xià)因素：

　　一是(shì)供(gōng)给(gěi)能力较强。在稳(wěn)经济一揽子政策有(yǒu)力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流(liú)渠道(dào)畅通，也保(bǎo)证了居(jū)民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏(piān)慢。实体(tǐ)经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本身(shēn)有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向(xiàng)消费的转化受收入分配(pèi)分化(huà)、收入预期不稳等(děng)制约，特别是汽(qì)车(chē)、家装等大宗消费(fèi)需求偏弱。近期居民出现提(tí)前还(hái)贷现象，也一定程(chéng)度(dù)影响当期消费。

　　三是基数效应明(míng)显。去年国际油价一度逼近140美(měi)元大(dà)关，今年以来已(yǐ)回落至80美(měi)元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居(jū)住(zhù)水电燃料的同比增速(sù)走低；疫情扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格反季(jì)节上涨(zhǎng)，对今年也存在高基数(shù)影响。GDP等宏观经(jīng)济数(shù)据同样存在明(míng)显(xiǎn)基数(shù)效应，去(qù)年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下(xià)今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基数(shù)等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将(jiāng)阶段性(xìng)保持(chí)低位(wèi)，主要受去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高基数(shù)影响。但要(yào)看到，随着基数降低，特别(bié)是政策效应将进一步显现(xiàn)，市场机制(zhì)发挥充分(fēn)作用(yòng)，经济内生动力也(yě)在增(zēng)强，供(gōng)需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预(yù)计下(xià)半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末(mò)可能回升至(zhì)近年均值水平(píng)附近。

　　报告(gào)表示，当前(qián)我国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主要指价格持续负增长(zhǎng)，货币供应(yīng)量也具有(yǒu)下降趋势(shì)，且(qiě)通常伴随经济衰(shuāi)退。我国物价仍(réng)在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对(duì)较快，经济运(yùn)行(xíng)持续好(hǎo)转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供(gōng)求基本平衡，货币条件合(hé)理适度，居(jū)民预(yù)期(qī)稳定，不存在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片 24px;'>罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片g>国(guó)金(jīn)宏(hóng)观：通(tōng)缩(suō)讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题(tí)，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济(jì)短(duǎn)周期(qī)波动(dòng)的滞后指(zhǐ)标(biāo)，不能仅以物(wù)价回落来(lái)评判经(jīng)济进入“通缩”。过往经验显示，经济(jì)的(de)周期性波动主要由(yóu)需求驱动，物(wù)价(jià)跟随需求变化而变化，使(shǐ)得物(wù)价变化滞后经(jīng)济(jì)1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)修(xiū)复，对价格(gé)的提(tí)振尚不明(míng)显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初(chū)期。以企(qǐ)业中(zhōng)长期(qī)资金(jīn)来源刻画的(de)有效社融(róng)增速，去年9月(yuè)以来持(chí)续(xù)回升(shēng)，由去(qù)年8月的(de)8.7％回升2.8个百(bǎi)分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效(xiào)社融变化领先经济(jì)2个季度(dù)左右的经(jīng)验规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经(jīng)济在2023年初见底回(huí)升，1季度经济指标已(yǐ)有所(suǒ)体现。

　　年初(chū)以来物价的回(huí)落，受(shòu)基数(shù)、供给和外需(xū)等(děng)影响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活(huó)动相(xiāng)关服务、衣(yī)着等价格(gé)逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二问：资金空(kōng)转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期启动，渐入(rù)佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在一定(dìng)空转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资金(jīn)空转多发生(shēng)在(zài)经济回落(luò)、货币明显宽松(sōng)阶段(duàn)，部分(fēn)资金滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不(bù)同(tóng)的是(shì)，当前(qián)资金多(duō)滞留(liú)在银行(xíng)体系、而不是(shì)非(fēi)银金融(róng)机(jī)构，与居民理财回表、购房偏(piān)弱带来(lái)的居民与企业之(zhī)间信(xìn)用派生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信(xìn)用派生驱动和表(biǎo)征不同(tóng)过往，企业(yè)有(yǒu)效信用(yòng)派生自(zì)去(qù)年9月以来持(chí)续改(gǎi)善，而房地产相关融资拖(tuō)累总体信用(yòng)派生。传统(tǒng)周期下，信用(yòng)扩张以房(fáng)地(dì)产(chǎn)驱(qū)动为主，使得居(jū)民贷款增长明显快于企业；相较(jiào)之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效社(shè)融从去年9月开始(shǐ)持(chí)续回升(shēng)，而居民信贷一(yī)度(dù)拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同过往，有效信用派(pài)生对企业行为(wèi)的(de)支持已(yǐ)开(kāi)始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加速流向制(zhì)造业，而房地产相关融资显著弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得制造(zào)业(yè)投资表现显(xiǎn)著强于房(fáng)地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企(qǐ)业资本开支(zhī)在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用(yòng)派生和经济增长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕效(xiào)应(yīng)”的(de)存在，使得(dé)大家容易产生悲观(guān)情绪。疫情政策调(diào)整，放(fàng)大了“春(chūn)节(jié)效应(yīng)”带来的(de)经(jīng)济(jì)波(bō)动，部分高频指标报复性反弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其(qí)中，偏(piān)消(xiāo)费端的活动多在2月底之后走(zǒu)弱(ruò)，偏生产端(duān)略晚一点(diǎn)，导致(zhì)宏观数据屡超预期的同(tóng)时，市场信心反其(qí)道而(ér)行之。

　　内(nèi)生动能的修复已然开(kāi)始(shǐ)，消费动能或被低估，前(qián)半程靠居民出行和(hé)企业消费，后半程靠居民消费能力(lì)的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活(huó)动正常化等，皆指向场景恢复带来的消费修复持续性(xìng)和弹性不宜低估；批(pī)发零(líng)售、住宿餐饮等服务业，及稳增(zēng)长相关(guān)行业招工需(xū)求(qiú)在(zài)逐步修复，有助于推动(dòng)收入(rù)与消(xiāo)费的正循环。

　　地产(chǎn)链条(tiáo)的“积极”信号也在累(lèi)积。地产大周期向下已是(shì)共识(shí)，地产链(liàn)条修(xiū)复(fù)会弱于传统(tǒng)周期(qī)；但小周期超调后的修复出(chū)现一些“积极(jí)”信号(hào)。1）高能级城市(shì)地(dì)产(chǎn)供给增多、质量(liàng)改(gǎi)善，利于需求释(shì)放、形(xíng)成供需(xū)“正(zhèng)向循环”；2）中西部(bù)地区棚(péng)改加码(mǎ)（可(kě)比口径增长近60％）、中西部地区收入修(xiū)复等，有利于稳定低(dī)能级城市需求(qiú)。

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