5月以来，港股市(shì)场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌(diē)越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史新(xīn)高。如广发基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)较于年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资(zī)金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产(chǎn)品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来(lái)港股(gǔ)市场持(chí)续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日(rì)创下年内收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下(xià)移(yí)动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素(sù)影响。一方(fāng)面，国内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱(ruò)预期和(hé)弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国(guó)债务上限到(dào)期带来的债务违约风险也对(duì)市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了(le)大部分内地互联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了(le)制造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国(guó)内科技领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主要(yào)有基(jī)本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场(chǎng)对于(yú)国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏(sū)情(qíng)况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的(de)修(xiū)复，消(xiāo)费(fèi)需求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较(jiào)一季(jì)度环(huán)比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动(dòng)性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息(xī)的(de)节(jié)奏出现反复，人(rén)民(mín)币汇(huì)率也在持续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随(suí)国(guó)内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相对强弱(ruò)关系的(de)直接反馈，“放(fàng)开国门之后(hòu)我们预期(qī)中国经(jīng)济向上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过(guò)程(chéng)中的(de)波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，当前(qián)港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整体表现不如A股外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较(jiào)多的细分板块或许是值得(dé)关注的(de)方(fāng)向，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或(huò)者(zhě)更能(néng)调动外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏(dòng)市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合(hé)未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的(de)主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药(yào)是国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势(shì)的(de)细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强(qiáng)，居民(mín)可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数(shù)据对港股资(zī)金面会产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动(dòng)性持续承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观(guān)环境(jìng)背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预(yù)期更强或者(zhě)美国经济下(xià)滑比预期更快(kuài)这二者中任(rèn)一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的(de)走(zǒu)强(qiáng)，同(tóng)时(shí)港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营商(shāng)等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预(yù)期更(gèng)进一(yī)步强化，可以更多(duō)关注互联(lián)网、创(chuàng)新(xīn)药等高(gāo)弹性(xìng)板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的(de)业绩(jì)差异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来看，当(dāng)下港股市场具备一(yī)定的投资性价比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下(xià)港股市场已经(jīng)price in经济(jì)复(fù)苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐步上修。而(ér)从(cóng)流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未(wèi)来看(kàn)是(shì)大概率事件(jiàn)，预(yù)计人民(mín)币汇率(lǜ)的(de)压力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济(jì)复苏的消费、互(hù)联网、医药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于其离岸(àn)市场特性，海外投(tóu)资人占比较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低(dī)布局，更(gèng)多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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