5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间)超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备板(b50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间ǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“20250倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间3年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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