北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走(zǒu)太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地(dì)，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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