本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中性。从宏(hóng凶猛的意思是什么 凶猛的近义词)观面看，今年(nián)首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōn凶猛的意思是什么 凶猛的近义词g)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红(hóng)五月凶猛的意思是什么 凶猛的近义词出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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