周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上(shàng)周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入(rù)资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及资金(jīn)的(de)上述流(liú)向(xiàng)情况，一(yī)位公(gōng)募(mù)股(gǔ)票权益(yì)基(jī)金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结(jié)构性机会(huì)。不过(guò)，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下(xià)，资金(jīn)可能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的(de)价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部(bù)分(fēn)企业因为自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复成为了(le)可能。虽(suī)然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧(白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么jiù)处于低(dī)位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也(yě)有部(bù)分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单(dān)日出现(xiàn)净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活(huó)跃度较一季(jì)度(dù)显著改善，差异化(huà)最低结算备(bèi)付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入(rù)，证券(quàn)公司保证金(jīn)比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持(chí)续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的增长，负(fù)债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或(huò)有(yǒu)望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总体回(huí)升(shēng)有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期低(dī)基数(shù)等因素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力(lì)消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升(shēng)。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容(róng)量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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