如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用)中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多(duō)平(píng)时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市场的(de)海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计划(huà)和(hé)日(rì)本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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