在股(gǔ)市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和(hé)导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同(tóng)的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终止的(d岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点e)情(qíng)形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日(rì)临(lín)近(jìn)，为了应对(duì岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点)基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的(de)管(guǎn)理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及(jí)预(yù)期时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击投资(zī)者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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