四(sì)大国有银行的集体降息惊动(dòng)市(shì)场，存款利率正迎来新(xīn碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗)一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起(qǐ)银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以来银行业已有三波(bō)存款利率下(xià)调(diào)，此前(qián)两(liǎng)次分别是：4月(yuè)，多家(jiā)中(zhōng)小银行(xíng)人民币存(cún)款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟进(jìn)“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来(lái)已有至少(shǎo)20家中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)（含农村信用合作联(lián)社(shè)）下(xià)调人民币存款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而(ér)动全身(shēn)，与经济、就业、投资(zī)以(yǐ)及老(lǎo)百姓“钱袋(dài)子”都息息相关(guān)。那(nà)么(me)，如(rú)何理解(jiě)此次下调通知(zhī)和协(xié)定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是(shì)否等同于经济增速放缓的信号？市场(chǎng)上关于企业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的(de)担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多(duō)方观点认为，本(běn)次存款(kuǎn)利(lì)率新(xīn)规(guī)主要基于三重考量(liàng)。一是符合(hé)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景；二是对(duì)银行(xíng)而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；三是(shì)促进投资、消(xiāo)费，本次降息也(yě)被(bèi)看作是促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定存(cún)款更多(duō)是对公业务(wù)，通知存款则集(jí)中(zhōng)于短期存款(kuǎn)，都是针对(duì)特(tè)定存取需求(qiú)的(de)客户，面(miàn)向范围(wéi)有限。据民(mín)生(shēng)证券宏(hóng)观团队(duì)测(cè)算，通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)在银(yín)行(xíng)存款中占比(bǐ)不高，以四大(dà)行的单位通知存款为例(lì)，常年只占企(qǐ)业存(cún)款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的数据显示，协定(dìng)存款等(děng)规模(mó)预计(jì)为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解此次下(xià)调通知(zhī)和协(xié)定存(cún)款利(lì)率(lǜ)？

　　中国人(rén)民银(yín)行行(xíng)长易纲在近期公开讲话中(zhōng)提到(dào)，从过去二十年的数据看，我(wǒ)国实际利率总体保持在略(lüè)低于潜在经济增速这(zhè)一(yī)“黄金法(fǎ)则”水(shuǐ)平上，与潜在(zài)经济(jì)增(zēng)长水平(píng)基本(běn)匹配。在经济复苏(sū)碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗的关键时点上(shàng)，如何理解此次下(xià)调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及(jí)的是，本(běn)轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考虑。

　　招商(shāng)基(jī)金研究部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)梳(shū)理了(le)这(zhè)一市场化改(gǎi)革(gé)的过程。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率自律机(jī)制(zhì)建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，随(suí)后，国(guó)有大行同年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下(xià)调(diào)存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施(shī)。随之(zhī)而来的是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认(rèn)为(wèi)，这均是在(zài)利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差压力的必(bì)要性来看，民(mín)生证券宏观团队也倾向于认为，本次调(diào)整更多仍是延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利率下调，并且完成存款利(lì)率调整的(de)闭环，改善银(yín)行利润空(kōng)间(jiān)。存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际(jì)上(shàng)忽略了(le)这些介于活(huó)期(qī)和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，“当下有必要一次性调整通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协(xié)定存款利率(lǜ)，保证存款利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。此外，数据(jù)显示，国有银行一(yī)季度(dù)净息差水平(píng)均创历史新低，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负债(zhài)成本，推动(dòng)银(yín)行投放(fàng)信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利(lì)率(lǜ)市场化改革及(jí)银行净息(xī)差压力增大(dà)外，某大型银行(xíng)金(jīn)融(róng)市场研究员还关注到的(de)是国内存款市场的供需变(biàn)化——近年来国内经济受多重因素冲(chōng)击，居(jū)民消(xiāo)费场景受制约，预防性储(chǔ)蓄有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)加及风(fēng)险偏好下降(jiàng)等，导致(zhì)居(jū)民储蓄存款上(shàng)升较快，部分银行根据市场供需变化，综(zōng)合指数经营情(qíng)况，灵活(huó)调节存款利率，只(zhǐ)是不同银(yín)行在调整(zhěng)节奏(zòu)、时机方面(miàn)存(cún)在差异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次存款利率下调带来(lái)哪些(xiē)影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议(yì)强调，要(yào)有效防范化解重点领(lǐng)域风险，统筹做好(hǎo)中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信(xìn)托机(jī)构改革化(huà)险工(gōng)作(zuò)。一锤定音(yīn)之下，本次调降利率也被认(rèn)为维护金融稳定(dìng)的(de)一(yī)大举措。

　　呵(hē)护(hù)动作具体体现在哪些方面(miàn)？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认为，本次调降通知主(zhǔ)要(yào)释放了两大信号，一(yī)是减轻银行(xíng)息(xī)差压力(lì)。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充能力；二(èr)是减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学(xué)家(jiā)罗志恒的观点是，调降协定存款和通知(zhī)存(cún)款的(de)利率(lǜ)上限，主要目的是规范(fàn)银行业存(cún)款定(dìng)价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无(wú)序(xù)竞争，合力(lì)压降银行负(fù)债成本。当前银行净利差空间(jiān)较小，压降(jiàng)负债端(duān)成本，有助于(yú)改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外(wài)，银行负债(zhài)端成(chéng)本下降，也为资产端(duān)的贷款利率下调、降低实体(tǐ)经济融(róng)资成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰君(jūn)安宏观首席分(fēn)析师董琦也认为，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)，既有助于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗揽储的成本压力，又有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资(zī)金(jīn)”的(de)定(dìng)位。

　　招商证券(quàn)银(yín)行团队同(tóng)样提到，新规对于规范协定存款(kuǎn)定价秩序作(zuò)用(yòng)较大，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。该团(tuán)队(duì)预计，协定存(cún)款等规(guī)模20-30万亿(yì)，占总(zǒng)存款比例10％左右(yòu)，由此来看(kàn)，新规(guī)将降(jiàng)低银行总存款(kuǎn)付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场的影响方面，民生证券宏(hóng)观团队表示(shì)，现(xiàn)实(shí)中，存款利率(lǜ)下调有助于压低全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券；同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　川财(cái)证券(quàn)首席(xí)经(jīng)济(jì)学家陈雳(lì)则表示，在(zài)当前(qián)整个(gè)经济复(fù)苏(sū)的大背(bèi)景下，进一步释放市场流动性(xìng)、活跃消费是(shì)一个重要(yào)的、阶段性目标，存款降息(xī)调节，对促销费无疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注三：压降(jiàng)银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均表明，当前货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而(ér)在(zài)此(cǐ)基础上也强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济(jì)提供更有力(lì)支持”。从本次(cì)降(jiàng)息释放(fàng)的(de)信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银(yín)行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有(yǒu)力(lì)”的(de)货币政策之下，也(yě)有多方观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注到，当前经济修复内生动力依(yī)然不强，外(wài)需(xū)压力(lì)没有完全(quán)缓(huǎn)解，货币政策将(jiāng)继续对经济(jì)修复(fù)带来支(zhī)撑作(zuò)用(yòng)，未来伴(bàn)随经(jīng)济修复，利率水(shuǐ)平的调降还没有结(jié)束。

　　招商证券银(yín)行团队的观点(diǎn)也(yě)不谋而合——长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高(gāo)，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压(yā)力增(zēng)大(dà)，控制存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为当务(wù)之急。中小银(yín)行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进(jìn)下(xià)调存款利率。

　　展望未来货币政策(cè)的走向，上述大(dà)型银(yín)行金融市(shì)场研究(jiū)员认为，需要看到的是，目前经济处于(yú)修复性(xìng)复苏阶段(duàn)，经(jīng)济恢复(fù)仍需要适度(dù)货币环境支(zhī)持，同时，国内(nèi)经济(jì)复苏不平衡问(wèn)题依然(rán)突(tū)出，要求货币政(zhèng)策支持精准有(yǒu)力。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在保持信贷总量适(shì)度增长，市场流动性(xìng)合理(lǐ)充裕情(qíng)况(kuàng)下，更加倚重结构性工具(jù)，加大实体经济薄弱(ruò)环节，重(zhòng)点新(xīn)兴领域支持，提升(shēng)政(zhèng)策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手中的钱会不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限将迎调整的同(tóng)时(shí)，有(yǒu)市场观点担心，降(jiàng)息一(yī)方(fāng)面有利于刺激消(xiāo)费(fèi)以及(jí)缓和银行经营压力，但另一方面(miàn)老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评价双方博弈(yì)观点之前，不(bù)妨(fáng)先厘清通知存款及协(xié)定存款两个概(gài)念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款(kuǎn)之间，利率高于活期存款，但比定期存款存取(qǔ)灵活，两者的共同优(yōu)点是，在保持资金灵活使用的(de)同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活(huó)期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期(qī)限，支取(qǔ)时需提前1天或(huò)7天通知(zhī)银行，即(jí)可按实际存期及支(zhī)取日相(xiāng)应币种档次利率计(jì)付利(lì)息，个(gè)人(rén)和企(qǐ)业均可以办理。当前1天和7天期通知存款的基(jī)准利(lì)率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单位在银行(xíng)开立一个具有结算和协定存(cún)款(kuǎn)双重(zhòng)功能的协定存款账(zhàng)户，并约定基本存款额度(dù)，由银行(xíng)将协定存款账户中超(chāo)过该额度的部分按协(xié)定存款利率单(dān)独计息的一(yī)种存款(kuǎn)方式(shì)。协定存款性质介于活期和定期(qī)存(cún)款之间，只(zhǐ)面向企(qǐ)业(yè)办理，期限最长为1年。当前(qián)，协定(dìng)存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于(yú)对公业务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都有一定(dìng)的存(cún)款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于此，粤开(kāi)证券首席经济(jì)学家(jiā)罗志恒(héng)提出的观点(diǎn)是，总体(tǐ)来看，协定存款和通知存款基本(běn)上以对公活(huó)期存(cún)款为主，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于(yú)企业来说，会(huì)有一定的利息损失，但(dàn)若存贷款(kuǎn)利率都(dōu)能有所下(xià)调，也有助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外(wài)记者也注意到(dào)，央行最新数据显示，4月份(fèn)人民(mín)币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住(zhù)户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一(yī)步(bù)来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)是否(fǒu)会刺激(jī)超额(é)储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦(qí)表示，这一传导过(guò)程并非(fēi)一蹴而就，且需(xū)要(yào)总量政策(cè)继(jì)续支撑。经济当前依然需要休养生息(xī)，特别是在前期服(fú)务业修复后，与制造业(yè)产生循环，带(dài)动(dòng)收入预期改善，最(zuì)终才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基(jī)金(jīn)李(lǐ)湛的(de)建议是，应辩证看(kàn)待(dài)本(běn)次降息(xī)。疫情以来，企业(yè)及居民形成了(le)一定规模的超(chāo)额储蓄(xù)，降息可以降低企业(yè)、居民的(de)储蓄意愿(yuàn)，引(yǐn)导(dǎo)企业(yè)加(jiā)大投资、居民增加消费，促(cù)进(jìn)经济复苏。“只有经济(jì)复苏斜率提升，企业(yè)、居民对后续的收(shōu)入信心才(cái)会回升，进而(ér)形(xíng)成(chéng)储蓄转化(huà)为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良(liáng)性循环(huán)。”李湛表(biǎo)示。

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