4月以来(lái)，棉(mián)纺织(zhī)市场(chǎng)延续消费旺(wàng)季强劲势头，下(xià)游(yóu)纺企(qǐ)开工负荷高(gāo)位，加之(zhī)市场对新(xīn)年度减产担(dān)忧加重(zhòng)，国(guó)内棉价持续(xù)上(shàng)涨。而国外金融市场风险隐忧仍存(cún)，消费延(yán)续偏弱局面(miàn)下(xià)，外棉价格承压运行，导致国内外棉花(huā)价差(chà)不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随(suí)着国内棉价连续攀升，价(jià)数学中e等于多少，高中数学中e等于多少差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对较强(qiáng)的原(yuán)因在(zài)于(yú)国内供需矛(máo)盾(dùn)更为突出(chū)，春节后国(guó)内需求持续修复，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市(shì)供(gōng)需趋于宽松(sōng)，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李(lǐ)馨说。

　数学中e等于多少，高中数学中e等于多少　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱线产品库(kù)存低位，开(kāi)工负荷保(bǎo)持高位(wèi)运行。据监测，山(shān)东主销(xiāo)区4月(yuè)纺企开机负荷(hé)达到75％，较(jiào)上月提(tí)高8个百(bǎi)分点(diǎn)；纺企(qǐ)所接(jiē)订单(dān)排(pái)单时间达到(dào)10天，较上月增加2天，开工负荷(hé)及(jí)订单排单时间(jiān)达到近(jìn)两年来(lái)最高水(shuǐ)平。同时由于(yú)大部分(fēn)纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库存低位，产销压力较小，促使部(bù)分企业增加原棉储备库存，为棉(mián)花市场消(xiāo)费提供了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高(gāo)价棉花的接受程度并不(bù)高，仍(réng)以刚需采购为主。5月(yuè)进入淡季后，下游订单明(míng)显减(jiǎn)少，购销也(yě)较为冷清，棉价的(de)上涨也并未有效(xiào)传导到下(xià)游，棉(mián)纱、坯布价格近期均(jūn)有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的推(tuī)动下强势(shì)上涨。中棉协调查报(bào)告显示(shì)，2023年(nián)全国植棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪(xuě)天气(qì)，给(gěi)棉花播种以(yǐ)及出苗带(dài)来了不利影(yǐng)响(xiǎng)，进一(yī)步加剧了市(shì)场(chǎng)对于新年(nián)度产量大(dà)降的担忧，也为(wèi)减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉(mián)一(yī)度回落，但近日新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会(huì)对棉苗生长(zhǎng)产生不利影响，再(zài)度引发了市(shì)场对于天气的关注(zhù)，期(qī)价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面(miàn)积(jī)普遍下降，根(gēn)据我们的调研(yán)结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总计(jì)或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来(lái)，南北疆(jiāng)气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因(yīn)积温不足，播(bō)种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月(yuè)初(chū)部(bù)分地区出现大(dà)风(fēng)沙、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等极(jí)端天气，导致部(bù)分棉(mián)田重播，预计新(xīn)年度棉苗生长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是(shì)行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格(gé)明(míng)显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方面(miàn)，在意向种植(zhí)面积下降和播种期低(dī)温(wēn)天气的双重作用(yòng)下，新年度棉花减产(chǎn)概率大大增加。需求端(duān)，目前下游纺织企(qǐ)业的开机率维持(chí)高(gāo)位，而(ér)成品库存仍(réng)位于历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的负反馈并不明(míng)显(xiǎn)。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行业淡季，下游(yóu)需求存在走(zǒu)弱的(de)预期，短期对国内棉(mián)价(jià)形成一定的压力(lì)。但中(zhōng)长期内需持续复苏的逻(luó)辑并未改变，中国(guó)已经(jīng)成为支撑(chēng)全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧(ōu)美(měi)高通胀问题(tí)持续，使业者担忧持(chí)续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服(fú)装的消(xiāo)费(fèi)动力，4月初USDA公(gōng)布数据(jù)显示，中国(guó)棉花(huā)消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下(xià)旬(xún)公布的(de)美棉周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一(yī)步使市场担(dān)忧(yōu)国(guó)外棉花市场阶段(duàn)性(xìng)需(xū)求下滑，外棉(mián)价格(gé)也随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供(gōng)需(xū)预测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花(huā)消费量大幅调(diào)增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最终使得(dé)期(qī)末库存较(jiào)上(shàng)年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市(shì)供需有望转(zhuǎn)强，支撑(chēng)国际(jì)棉价重(zhòng)心上(shàng)移(yí)。”李馨说。

　　事(shì)实上(shàng)，在国内经济向好预期下，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)消费增长明显(xiǎn)，叠加极(jí)端天气对棉花正常(cháng)出苗生(shēng)长带来(lái)袭扰，供应预期(qī)收(shōu)缩(suō)，促(cù)使棉企(qǐ)挺价出货意(yì)愿(yuàn)增强(qiáng)，国内棉花价格(gé)随之水(shuǐ)涨船(chuán)高；而(ér)国外弱预期背景下，消(xiāo)费(fèi)下(xià)滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监(jiān)测，4月初国内外(wài)棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差(chà)为(wèi)18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次(cì)转正。截至(zhì)5月16日，国(guó)内(nèi)外(wài)棉花(huā)价(jià)差延续正值。国内(nèi)棉花价格回归至外(wài)棉(mián)价(jià)格(gé)上方，或使纺企(qǐ)用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场的(de)竞争压(yā)力或增加。

　　对于后市(shì)，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季(jì)后需(xū)求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前基本(běn)面缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产量下滑是大(dà)概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂(chǎng)在升级改造加工(gōng)设备，对(duì)于产能持(chí)续扩(kuò)张的(de)轧花(huā)厂来说，如(rú)果棉花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大概(gài)率会在今年重演(yǎn)，中长期(qī)棉价重心有望继续(xù)抬(tái)升。

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