财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河(hé)和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大(dà)阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成(ch汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市éng)“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年(nián)高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的(de)具体(tǐ)市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shā汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市ng)纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业(yè)为向高端(duān)化(huà)转型(xíng)已多(duō)次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为(wèi)了(le)继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高(gāo)端齐(qí)发力(lì)，高(gāo)端化(huà)势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天(tiān)涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间(jiān)较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新(xīn)引领者。

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