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　　5月11日，统计局公布4月物价数(shù)据：CP音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格I同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，预期(qī)0.4％，前(qián)值0.7％；PPI同比下(xià)降3.6％，预期降3.3％，前值(zhí)降2.5％。

　　CPI低位并非通缩(suō)，内(nèi)部结构分(fēn)化、与终端需(xū)求(qiú)相关(guān)的服(fú)务业延续涨价

　　物价作(zuò)为经济表现的(de)滞后指标，在(zài)经济(jì)复苏早期多表现相对低迷、实属常态。传(chuán)统周期下，经(jīng)济的周(zhōu)期性波(bō)动，主要由需求(qiú)端驱动，物价作为经(jīng)济的滞(zhì)后指标，表现出明显的周期性波动(dòng)。经验显示(shì)，CPI等(děng)物价指标，与经济(jì)走势(shì)大(dà)体类似，一般滞后经济表(biǎo)现2个季度左右；经济复苏早期，CPI同比表现一(yī)度相(xiāng)对低迷，例(lì)如，2015年(nián)初、2017音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格年初(chū)CPI同(tóng)比在1％以(yǐ)下的低位徘(pái)徊。

　　当前CPI低位、主要缘于(yú)供给端影(yǐng)响和外需拖累部分(fēn)商(shāng)品(pǐn)价格(gé)回落(luò)等。年(nián)初以来，CPI同比持续回落至4月的(de)0.1％，拖累主(zhǔ)要来(lái)自于食品和非食品中的商(shāng)品、不完(wán)全(quán)由需求主(zhǔ)导。其中，猪肉、鲜菜供给充足，价格回落成为拖累食(shí)品(pǐn)同比自年初的6.2％回落至4月的0.4％；非食(shí)品中(zhōng)，原油(yóu)等国(guó)际定(dìng)价的大宗(zōng)商品价(jià)格回落(luò)，带动交通工(gōng)具用(yòng)燃料等(děng)分项环比延(yán)续低于(yú)季节性，部分(fēn)耐用品价格(gé)回落也有拖累、与(yǔ)相关原材料成本(běn)压力缓解等有关(guān)。

　　需求修复较早的领域(yù)、线下(xià)消费相(xiāng)关(guān)的商品和服务，在价格(gé)上已有连续体现。终端需求回暖(nuǎn)在4月CPI中进(jìn)一步凸显，其中(zhōng)，CPI服务(wù)同比(bǐ)、CPI其他商品(pǐn)服(fú)务同比(bǐ)自年初以来(lái)明显(xiǎn)回升、分别至4月的3.5％和(hé)1％。终端需求回暖带动部(bù)分中(zhōng)上游行业涨价，在(zài)PPI中(zhōng)亦有体现，例(lì)如，文教(jiào)娱(yú)制造业价格环比上涨0.9％。

　　重(zhòng)申(shēn)观点：CPI或已见底，后续或(huò)逐步回升(shēng)。线下消(xiāo)费活动持(chí)续改善等或带动内生动能逐步增强，对价格的(de)支(zhī)撑仍在逐步显现(xiàn)。叠加基数贡献(xiàn)、及(jí)部分商(shāng)品价格回落(luò)拖累逐步放缓等，CPI或于4月见底(dǐ)回升。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落，生产资料拖累PPI低预期(qī)、原油链等拖累延续(xù)

　　CPI涨幅明显回落、主因基数(shù)拖累明显(xiǎn)。4月，CPI同(tóng)比涨幅回落(luò)0.6个百分点至0.1％、低于预(yù)期的0.4％，其(qí)中，翘尾因素较上月回落0.4个百分(fēn)点至(zhì)0.4％；环比(bǐ)降幅(fú)收窄0.2个(gè)百分点至-0.1％；核心CPI同比(bǐ)持(chí)平于0.7％。分项环(huán)比中，食(shí)品环比降幅收窄0.4个百分(fēn)点至-1％，非食(shí)品环比(bǐ)由平转涨(zhǎng)至0.1％。

　　细分项中，鲜菜环(huán)比拖累明显，猪肉环比降幅收窄，文教娱等服(fú)务项(xiàng)涨价延续(xù)。食(shí)品环(huán)比中，鲜菜和(hé)鲜果(guǒ)大(dà)量上市，价格分(fēn)别(bié)下降(jiàng)6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠加消费淡季影响，猪(zhū)肉价格下降3.8％、降幅收(shōu)窄(zhǎi)0.4个百分点。非(fēi)食品环比中，原油(yóu)价(jià)格回落拖(tuō)累CPI交通通信(xìn)项(xiàng)环(huán)比延续低位、-0.4％，文教(jiào)娱、其(qí)他商(shāng)品服务环比明显上涨(zhǎng)，分别(bié)较上月变动0.6和0.2个百(bǎi)分(fēn)点至0.5％和(hé)1％。

　　PPI回落主因生产资料拖累，生活(huó)资料韧性延续(xù)。4月，PPI同比降幅扩大1.1个百分点至-3.6％，环比由(yóu)平转(zhuǎn)降(jiàng)至-0.5％。大类环比中，生产(chǎn)资(zī)料由平转降至-0.6％，采掘拖累明显(xiǎn)、原材料和加工(gōng)工业亦有走弱；生活(huó)资料环比走(zǒu)平、上(shàng)月为-0.3％，除食品(pǐn)外环比延(yán)续回落外，衣着(zhe)、一般日用品(pǐn)环比由负转正(zhèng)，耐用(yòng)消费品降幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)。

　　分行业来看，原油(yóu)等上游(yóu)原材料(liào)链条相(xiāng)关价格回(huí)落，与线下消费相关(guān)的中下(xià)游行业价(jià)格回升。4月，多(duō)数行业环比价格回(huí)落(luò)、上游原材料(liào)链(liàn)条尤(yóu)其明显。煤炭(tàn)开(kāi)采、石油加工、燃气供应环比延续(xù)回落、降幅均在1.9个百(bǎi)分(fēn)点以上(shàng)，汽车制(zhì)造、通(tōng)信(xìn)制造等部分(fēn)中下游制(zhì)造业(yè)价格有所回(huí)落，但文教娱制(zhì)品等靠近(jìn)终端制造业(yè)价格有(yǒu)所(suǒ)回升、环比上涨0.9％。

　　风险提示音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格ong>

　　1、猪(zhū)价大幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证(zhèng)券研究报告：《通缩是个伪(wěi)命(mìng)题》

　　对(duì)外发布时间：2023年05月11日

　　报告(gào)发布机构(gòu)：国金证(zhèng)券股份有限公司(sī)