A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来(lái)预备新股王当年非典为什么神秘结束了trong>

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续(xù)推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示(shì)出科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而(ér)茅当年非典为什么神秘结束了台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián当年非典为什么神秘结束了)投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。