尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改世界上哪个国家女人最开放>世界上哪个国家女人最开放(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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