尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分(fēn)布位于(yú)AI服务器(qì2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米)及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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