周一(yī)的(de)股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总(zǒng)份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价测(cè)算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的(de)榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居(jū)净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市(shì)净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位(wèi)公募股票权益(yì)基(jī)金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期(qī)的(de)趋(qū)势(shì)，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市(shì)场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在(zài)短期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是(shì)前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作热度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看，资(zī)金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化对(duì)生小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔产力的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能会继(jì)续受到(dào)了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中特(tè)估(gū)”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大(dà)金融(róng)、大基建(jiàn)等权(quán)重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块内部(bù)出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期(qī)，权重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估(gū)值央企的(de)价(jià)值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低(dī)估(gū)值央企(qǐ)或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处于低(dī)位(wèi)，由(yóu)于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)流出(chū)榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多(duō)只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基(jī)建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)评(píng)价净流出的(de)证券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了(le)一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观经济运行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年(nián)同期低基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市(shì)场(chǎng)化改革的持续(xù)推(tuī)进下，电价(jià)趋(qū)势(shì)有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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