财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作(zuò)为标(biāo)准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名(míng)条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资(zī)金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全(quán翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音)额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一些(xiē)投机者也(yě)在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合(hé)约(yuē)中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音美翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的(de)董事会(huì)，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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