四大国有银行的集体降息惊动市场，存(cún)款利率(lǜ)正(zhèng)迎(yíng)来新一轮(lún)“降(jiàng)息潮(cháo)”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到，今年以(yǐ)来银行(xíng)业已有三波存(cún)款(kuǎn)利率下调，此前(qián)两次(cì)分别是：4月，多家中(zhōng)小银行人(rén)民(mín)币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少20家(jiā)中小银(yín)行（含农村(cūn)信(xìn)用合作联社）下调人民币(bì)存款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货币(bì)政策(cè)牵(qiān)一发(fā)而动全身，与经济、就业(yè)、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否(fǒu)等同于(yú)经(jīng)济增速放缓(huǎn)的信号？市场上关于企业、老百(bǎi)姓手(shǒu)中的(de)钱变(biàn)“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，本次存款(kuǎn)利率新规主(zhǔ)要基于三重考量。一是符合推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背(bèi)景；二是(shì)对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行负债成本；三(sān)是促进投资(zī)、消费(fèi)，本次降息也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到(dào)的是，本次调降中协定存款更(gèng)多是对公业务，通知(zhī)存款则(zé)集中(zhōng)于(yú)短期存款，都是针对特(tè)定存取需求的客户，面向范(fàn)围有限。据民(mín)生证券宏观(guān)团队测算，通(tōng)知存(cún)款和(hé)协定存款在(zài)银行存(cún)款(kuǎn)中占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，以(yǐ)四大(dà)行的(de)单位通(tōng)知(zhī)存款为例，常年只占企业存款总规(guī)模的(de)3％-4％；招商证券银行团(tuán)队(duì)的(de)数(shù)据显示，协(xié)定存款等规模预(yù)计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调(diào)通(tōng)知(zhī)和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲话(huà)中提到(dào)，从过去二(èr)十年(nián)的(de)数(shù)据(jù)看，我国实际利率总体(tǐ)保持在略低于(yú)潜在(zài)经(jīng)济(jì)增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济(jì)增长水平基本匹配。在经(jīng)济复(fù)苏的关键时点上，如何理解此次(cì)下调通(tōng)知和协定存(cún)款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提(tí)及的(de)是，本轮调降更多(duō)是(shì)出于(yú)推(tuī)进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席经济学家(jiā)李湛梳理了(le)这一市场(chǎng)化(huà)改革(gé)的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化(huà)调(diào)整机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，市场(chǎng)利率定价(jià)自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了(le)存款定价(jià)惩罚措施(shī)。随之而来的是(shì)，此前(qián)4月部分中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股(gǔ)份(fèn)行挂(guà)牌利(lì)率下(xià)调。李湛认(rèn)为(wèi)，这(zhè)均是在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的(de)自(zì)发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银(yín)行息差压(yā)力的必要性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为(wèi)，本次调整更(gèng)多仍是延续去年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成存款利率调整(zhěng)的闭环，改善(shàn)银(yín)行利润空间。存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于活(huó)期(qī)和(hé)定期(qī)存(cún)款之间(jiān)的(de)存款的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下(xià)调的有效性。此外，数据显示，国有银(yín)行一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新(xīn)低(dī)，当下调(diào)利率有助于降低银行负债成本，推(tuī)动(dòng)银行投放信(xìn)贷的积极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化(huà)改革(gé)及银(yín)行净(jìng)息差压力增大外，某大型银行金融(róng)市(shì)场研究(jiū)员还关注到的是国内存款市场的供需变(biàn)化(huà)——近年来国内经济受多重因素冲击，居民(mín)消费场景受制约，预防(fáng)性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好(hǎo)下降等，导致居民储蓄(xù)存(cún)款上(shàng)升(shēng)较快，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不同银行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次(cì)存款利率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强调，要有效(xiào)防范化解重点领域(yù)风险(xiǎn)，统(tǒng)筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次调降利率(lǜ)也被(bèi)认(rèn)为(wèi)维护金融稳定(dìng)的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基(jī)金李(lǐ)湛认(rèn)为，本(běn)次调降(jiàng)通知(zhī)主要释放了两大信号(hào)，一是减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活(huó)期成(chéng)本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本(běn)补充(chōng)能力；二是减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首(shǒu)席经济学家罗(luó)志恒的(de)观点是，调降(jiàng)协定存款和通(tōng)知存款的利(lì)率上(shàng)限，主要目的是规范银行业存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负(fù)债成(chéng)本。当前银(yín)行净利差(正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长chà)空间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资(zī)本、降低金(jīn)融风险。此外，银行负债端成本下(xià)降，也为资产(chǎn)端的贷款利率下调、降低实体经济融资成(chéng)本进一(yī)步打开(kāi)空间。

　　国泰(tài)君安宏观首席分析(xī)师董(dǒng)琦(qí)也认为，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，既(jì)有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势(shì)，特别(bié)是中(zhōng)小(xiǎo)行高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储的成(chéng)本压力，又有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行(xíng)团队同(tóng)样提(tí)到，新规对于规(guī)范协定(dìng)存款定价(jià)秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无(wú)序竞争，合力(lì)压(yā)降(jiàng)银行负债成本(běn)。该团(tuán)队预计，协(xié)定存款等(děng)规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看(kàn)，新规将降低银行总存款付(fù)息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股(gǔ)债市场(chǎng)的影响方面，民生证券宏观团队(duì)表示，现实(shí)中(zhōng)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于(yú)压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券(quàn)；同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　川财证(zhèng)券首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家陈雳(lì)则(zé)表示，在当前整个经(jīng)济复苏的大背景下，进一步释放市场流动性、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无(wú)疑有一定的(de)引导作用。

　　关注(zhù)三：压(yā)降银行存款成本是(shì)否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执(zhí)行(xíng)报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度(dù)货政例会均(jūn)表(biǎo)明，当前货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上也强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。从本次降息释(shì)放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策(cè)进(jìn)一(yī)步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松为时(shí)尚早。“本(běn)次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存(cún)款利率，存(cún)款利率下调并不等于(yú)政策利率就必(bì)须(xū)进行对等(děng)下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策之下，也有多方观点提到，压(yā)降存款成本(běn)仍是大势所趋。国(guó)泰君安董琦关注(zhù)到，当前经济修复(fù)内生动力依(yī)然不强，外(wài)需压(yā)力没有(yǒu)完(wán)全(quán)缓解，货币政策将继续对经济修复带来支(zhī)撑(chēng)作用，未(wèi)来伴随经济修复，利(lì)率水平的调降还没有(yǒu)结束。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队的观点也不谋而合(hé)——长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济(jì)有所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。

　　展望(wàng)未来货币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金融市(shì)场(chǎng)研(yán)究员认为，需要看到的是(shì)，目前(qián)经济处于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要(yào)适度货币(bì)环境支(zhī)持，同时，国内经(jīng)济复(fù)苏不平(píng)衡问题(tí)依(yī)然突出，要求货币政策支(zhī)持精准(zhǔn)有力。预计下半(bàn)年货币政策不(bù)会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调(diào)，在(zài)保(bǎo)持信贷总(zǒng)量适(shì)度增长，市场流(liú)动性合(hé)理充裕情况(kuàng)下(xià)，更加倚重结构性(xìng)工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴领域支(zhī)持，提(tí)升(shēng)政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中的(de)钱会不会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利(lì)率自(zì)律上限将迎调整的同时，有市(shì)场观(guān)点担心，降息一方面有利于刺激消费以及缓和银行经营(yíng)压(yā)力，但另一(yī)方面老百(bǎi)姓、企业手(shǒu)里的存(cún)款收益缩水了。在评价(jià)双方博弈观点之前，不妨先厘清(qīng)通知存款及协定存款(kuǎn)两(liǎng)个概念的定(dìng)义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活期存款之间，利率高于活期存款，但(dàn)比定期存款存取灵(líng)活，两者的共同(tóng)优(yōu)点是，在保(bǎo)持资金灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报(bào)。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款(kuǎn)的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取(qǔ)时(shí)需提前1天(tiān)或7天通知(正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长zhī)银行，即可(kě)按(àn)实(shí)际存期及(jí)支取日相(xiāng)应(yīng)币(bì)种档次利率计付(fù)利息，个人和企业均可(kě)以(yǐ)办(bàn)理。当前1天和7天(tiān)期通知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单(dān)位在银行(xíng)开(kāi)立一个具(jù)有(yǒu)结(jié)算和协定存款双(shuāng)重功能的(de)协(xié)定存款账户，并约定基本存款额度，由(yóu)银行将协定(dìng)存款账户中(zhōng)超过该(gāi)额(é)度的部分(fēn)按协(xié)定存(cún)款利率单独计息的一种存款方式(shì)。协定存款性质介(jiè)于活期(qī)和定期存款之(zhī)间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最(zuì)长为1年。当(dāng)前，协(xié)定存款(kuǎn)的(de)基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款属(shǔ)于对公业务(wù)，通知存款既有对公业务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基(jī)于(yú)此，粤(yuè)开证券首席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来(lái)看，协定存款(kuǎn)和通知存款基本(běn)上以对公(gōng)活期存款为主(zhǔ)，对一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有一定的利(lì)息损失，但若(ruò)存贷(dài)款(kuǎn)利率都能有所(suǒ)下调，也有助于刺(cì)激企业投资(zī)并降低(dī)融资成本。

　　此外记者也(yě)注意(yì)到，央行(xíng)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月(yuè)份人民币(bì)存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元。进(jìn)一步来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率调(diào)降是否会刺(cì)激超额(é)储蓄流出？

　　国泰君安董琦(qí)表示，这一传(chuán)导过(guò)程(chéng)并非(fēi)一蹴而就(jiù)，且需(xū)要总量政策(cè)继续支撑。经济当(dāng)前依然(rán)需要休养(yǎng)生(shēng)息，特别(bié)是(shì)在前期服务业修复后，与制造业产生(shēng)循环(huán)，带动收(shōu)入预期改善，最终才会带动(dòng)居民与(yǔ)企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商(shāng)基金李湛的(de)建议是(shì)，应辩证(zhèng)看(kàn)待(dài)本(běn)次降息。疫(yì)情以来，企(qǐ)业及居民形成了(le)一定(dìng)规(guī)模的(de)超(chāo)额储蓄，降息可以(yǐ)降低企(qǐ)业、居民(mín)的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大投资(zī)、居民(mín)增(zēng)加消费，促进经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)。“只有经(jīng)济复苏(sū)斜率(lǜ)提升，企业(yè)、居民对后续的收入信心才(cái)会回升，进而(ér)形成储蓄(xù)转化为投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居民收入的良性循环(huán)。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长