A股“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计(jì)算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来看，根(gēn)据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成本方面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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