在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基金管(guǎn)理人(rén)将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)大多(duō)成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出(chū)现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎodoi的时候怎么夹，doi是怎么夹)护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带(dài)来的(de)灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的(de)资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布(bù)，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者(zhě)的(de)投资信心(xīn)。如(rú)果破(pò)净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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