在华尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将(ji风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生āng)资金(jīn)从银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多(duō)的(de)基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个月(yuè)增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基(jī)金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业(yè)财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司(sī)在(zài)本财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期(qī)结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生三季度(dù)开(kāi)始。

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