金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌(pái)上(shàng)交所后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不(bù)知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年(nián)5月分(fēn)别投资(zī)3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味(wèi)着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiān手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒g)窖(jiào)及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按(àn)2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分(fēn)别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他(tā)升至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难(nán)，吴(wú)向东想自(zì)创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为(wèi)国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季(jì)度上市(shì)公司(sī)业绩(jì)会出(chū)现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名(míng手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒)酒企业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带(dài)白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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