如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场的(de)投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购(gòu)和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思(gǔ)份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业(yè)预计利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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