财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的(de)“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资(zī一滴水多少ml 一滴水多少克)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归(guī)母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年(nián)阶段(duàn)低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力(lì)波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì一滴水多少ml 一滴水多少克)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉(quán)、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间(jiān)的(de)此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年(nián)的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的(de)营业(yè)利润(rùn)增长(zhǎng)将低于(yú)去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤一滴水多少ml 一滴水多少克酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià)，中高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国(guó)产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期(qī)可(kě)持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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