5月以(yǐ)来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主要指数(shù)更是(shì)创出年内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外(wài)流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规(guenjoy可数吗，joy可不可数ī)模(mó)最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股市场持续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生科(kē)技(jì)指数(shù)在同日创(chuàng)下(xià)年内收(shōu)市新低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下(xià)跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因(yīn)素影响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务违约风险也对市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了(le)大部分内地互联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了(le)市场对于国内科技领域(yù)的(de)担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要(yào)有(yǒu)基(jī)本面(miàn)以及资金面两方(fāng)面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫(yì)政策转向后市场对于(yú)国(guó)内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的预(yù)期，“从(cóng)春(chūn)节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确(què)实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出(chū)现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)经(jīng)济复苏预(yù)期开始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓enjoy可数吗，joy可不可数(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国(guó)经济进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是(shì)需(xū)要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会发(fā)生的(de)，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应着(zhe)人民币(bì)汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和(hé)主要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机会(huì)得到改善(shàn)，结(jié)合当前的低估值(zhí)水平，港股吸(xī)引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波(bō)动性(xìng)较大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机(jī)会(huì)。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或(huò)许更符合(hé)未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智(zhì)能(néng)有望成为全球(qiú)投(tóu)资(zī)的(de)主线，推动了中美(měi)股市的(de)表现，未来人(rén)工(gōng)智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道(dào)，对(duì)比美国创新药占(zhàn)比医药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多(duō)更先进(jìn)的(de)疗法和创(chuàng)新(xīn)药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望(wàng)上行。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据回(huí)暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居(jū)民(mín)可支配(pèi)收入增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流(liú)动性持续承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行情(qíng)，投资者可(kě)以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这(zhè)二者中(zhōng)任(rèn)一(yī)情景发生甚至同时发(fā)生(shēng)时(shí)，我(wǒ)们可能(néng)就会看(kàn)到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费品的(de)业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当(dāng)前估(gū)值水平仍然(rán)位于(yú)历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经(jīng)济的复苏(sū)节奏可能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观(guān)的预(yù)期，往后看(kàn)随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流(liú)动性角度来(lái)看，美联储暂停(tíng)加息虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但往(wǎng)未来(lái)看是(shì)大(dà)概率事(shì)件，预(yù)计(jì)人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国(guó)内经济(jì)复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板块(kuài)仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资人(rén)可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投(tóu)资于港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)。

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