昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知(zhī)道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联(lián)储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升(shēng)收官(guān)，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有(yǒu)色(sè)金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决不了任何(hé)问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席(xí)名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负(fù)面影(yǐng)响，可能(néng)无(wú)需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水平就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增(zēng)长具有限制性的(de)。做太多与做太少的(de)风(fēng)险(xiǎn)正(zhèng)变得(dé)更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄(qì)今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及(jí)近期(qī)银行(xíng)业压(yā)力导致的(de)信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察(chá)更多数据和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决定可(kě)能需要(yào)提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及其能(néng)实现的程度也都存在不(bù)确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历(lì)史(shǐ)性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压(yā)力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓(cāng)交易(yì)手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能(néng)化分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大(dà)的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周检修(xiū)量增加，库(kù)存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在(zài)现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价(jià)，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这(zhè)个(gè)供需转宽(kuān)松的(de)预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单(dān)天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多(duō)，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头(tóu)配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能(néng)带(dài)来(lái)现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从(cóng)偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时(shí)能(néng)够起(qǐ)来：一(yī)是等(děng)待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存在(zài)旺(wàng)季的预(yù)期(qī)。短期(qī)来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗(hào)前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要关注持仓(cān反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数g)的(de)变化(huà)，短线资(zī)金(jīn)离(lí)场或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注(zhù)两个(gè)指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌(diē)方(fāng)式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期(qī)博(bó)弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大(dà)力(lì)挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求变动来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数(shù)量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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