金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端(duān)白酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(x900g是几斤 900g是多少毫升iào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业(yè)毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称(chēng)大部分(fēn)存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自(zì)创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了(le)一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六(liù)福(fú)迅速(sù)成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会(huì)上(shàng)传(chuán)来(lá900g是几斤 900g是多少毫升i)。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三(sān)个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的(de)价位带(dài)，其原因900g是几斤 900g是多少毫升在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到城(chéng)市(shì)后，消(xiāo)费习(xí)惯变(biàn)了，导致(zhì)未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前(qián)和(hé)节后的(de)终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节(jié)前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何(hé)方(fāng)让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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