财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通过(guò)了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参(cān)考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中(zhō二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥ng)，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评(píng)估。在本周二提(tí)交给美国SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(z二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥hī)出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥)品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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