大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机中第四(sì)家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数(shù)据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎(suì)片也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人(rén)机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据(jù)法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历(lì)了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经(jīng)济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美(měi)国(guó)银行业风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度(dù)有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风(fēng)险需(xū)要(yào)密切关注(zhù)，如(rú)若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处(chù)于(yú)历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位(wèi)资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技(jì)周期与复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题(tí)重(zhòng)点关注：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全(quán)年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思辑建议以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来(lái)经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)和两党债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首(shǒu)提“重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛(niú)市(shì)第一年中的(de)战(zhàn)术(shù)性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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