申(shēn)万一(yī)级的(de)半导体行业涵盖消(xiāo)费(fèi)电子(zi)、元件等6个二(èr)级子行业，其(qí)中市值(zhí)权重(zhòng)最大的是(shì)半导(dǎo)体行业(yè)，该行业涵(hán)盖132家上市公(gōng)司。作为国(guó)家(jiā)芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半导体行业(yè)具备研(yán)发(fā)技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未(wèi)来前景广阔等(děng)特点，也(yě)因此成为(wèi)A股(gǔ)市场(chǎng)有影响力(lì)的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半(bàn)导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中(zhōng)芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企(qǐ)业市值在(zài)1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行(xíng)业沪深300企大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流业数(shù)量(liàng)达到16家，无论是头部千(qiān)亿(yì)企业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均(jūn)位居(jū)科技类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院发现，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下(xià)，上市公(gōng)司科技含量越来越高。但与此同时，多(duō)数上市公(gōng)司(sī)业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求(qiú)萎(wēi)缩、芯(xīn)片(piàn)基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年(nián)多(duō)数上市公司业绩(jì)增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业(yè)营收规模创(chuàng)新高，三方(fāng)面因素致(zhì)前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模(mó)组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续(xù)4年营收居行业首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半(bàn)导体行(xíng)业(yè)上市(shì)公司的营收集中度(dù)却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业(yè)，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营收总值的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大企(qǐ)业营收(shōu)占比下(xià)滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业(yè)收入(rù)居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占(zhàn)比下滑，或主要由三(sān)方(fāng)面因素(sù)导致。一是如(rú)韦尔(ěr)股份、闻(wén)泰科技等头(tóu)部企业营收增速放缓，低(dī)于行业平均(jūn)增速。二(èr)是江波龙(lóng)、格科微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等营(yíng)收体量居前(qián)的(de)企业不断上市，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行(xíng)业处(chù)于国产替代(dài)化、自(zì)主研发背(bèi)景下(xià)的(de)高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企业营收高(gāo)速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导体(tǐ)行业的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量(liàng)增(zēng)速放缓(huǎn)、芯片库存高(gāo)位等(děng)因素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来(lái)看(kàn)，归母净(jìng)利润正增长(zhǎng)企业达到(dào)63家(jiā)，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为(wèi)亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净(jìng)利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业(yè)增速(sù)在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润增速区(qū)间

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来(lái)看，芯(xīn)原股(gǔ)份涵(hán)盖(gài)芯片设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先进(jìn)的芯片定(dìng)制技术、丰富(fù)的IP储备以及(jí)强大的设计能力，公(gōng)司(sī)得到(dào)了相(xiāng)关客户的广泛认可(kě)。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之首，公司利(lì)润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年净(jìng)利(lì)润体量排名行业第(dì)92名，其较快(kuài)增速与低(dī)基(jī)数效应有关。考虑利润基(jī)数，北方(fāng)华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿(yì)元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下(xià)增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净(jìng)利润(rùn)增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在(zài)对半导体行业经营风险分析时，发现存货周转率(lǜ)反映了分立器件、半导体设备等相关产品的(de)周转情况(kuàng)，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流(liú)通(tōng)速(sù)度变(biàn)慢(màn)，影响企业(yè)现金流(liú)能(néng)力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转率这一经营风险指标反映行(xíng)业是否面临库(kù)存风险，是否出现(xiàn)供过于求的(de)局面(miàn)，进而对股价表现有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和行(xíng)业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)存货(huò)周转率(lǜ)同比增长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑(huá)的企业(yè)，股价(jià)表(biǎo)现也(yě)往往更不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上位置的企业，2022年存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业(yè)中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表(biǎo)现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　行业(yè)整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率(lǜ)大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流稳步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有很(hěn)大(dà)关系。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛(máo)利(lì)率中位数

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年整体(tǐ)毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料等原材料(liào)价格(gé)上涨、电子(zi)消费品需求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯片元件降(jiàng)价销售等(děng)因(yīn)素有关(guān)。2022年(nián)半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业(yè)达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下(xià)降了(le)34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中(zhōng)也说(shuō)明(míng)了与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最(zuì)高的(de)臻(zhēn)镭科(kē)技达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且公司经营(yíng)体量较大的公司有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发费用增长四(sì)成(chéng)，研发占比不断(duàn)提升

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背(bèi)景下，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业需要不断通过(guò)研发投入，增加(jiā)企业竞争力(lì)，进而对长久业绩改观(guān)带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累(lèi)计(jì)研发费用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新(xīn)高。具体(tǐ)公司(sī)而(ér)言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年半数企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业(yè)2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合研发费用增长率(lǜ)和(hé)增长(zhǎng)金额，海光(guāng)信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用增长(zhǎng)5.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支(zhī)持(chí)双模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电(diàn)路产品(pǐn)进(jìn)入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前(qián)的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来(lái)看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费用占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿(yì)元以上(shàng)，可谓既有研发高占比(bǐ)又有研发高金额(é)。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续三(sān)年(nián)研发费用占比居行业前(qián)3,2022年(nián)研发费(fèi)用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司(sī)思元370芯片及加速(sù)卡在(zài)众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用占比居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流院；数(shù)据来源：巨灵财经

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