周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配(pèi)置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价(jià)测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回(huí)报(bào)。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流向(xiàng)情况，一(yī)位(wèi)公(gōng)募股票(piào)权(quán)益基(jī)金经理表示，预计复反函数常用公式大全，反函数运算公式苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地(dì)产(chǎn)销售恢复(fù)疲(pí)软将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市(shì)场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资(zī)金还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块(kuài)短期(qī)上冲较(jiào)快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内(nèi)部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济(jì)数据不(bù)及预期，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引领低估(gū)值(zhí)央(yāng)企(qǐ)的价值重(zhòng)估(gū)，有基本(běn)面支撑的(de)低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的(de)部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。而在(zài)这种大幅低(dī)估和(hé)低配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为自(zì)身(shēn)经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平(píng)等(děng)特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低(dī)位，由于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整体大(dà)金融(róng)当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是(shì)基(jī)本面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入(rù)资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外(wài)指数(shù)遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利(lì)了结”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于(yú)“一带(dài)一路(lù)”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板(bǎn)块市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改善(shàn)，差(chà)异化最低结(jié)算备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了(le)一定的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回(huí)升有望将(jiāng)促(cù)进(jìn)电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在(zài)电力市(shì)场(chǎng)化改革(gé)的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或(huò)有望出台。

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