银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘不(bù)久，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第(dì)一共(gòng)和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为(wèi)第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或(huò)者(zhě)由美国联邦存(cún)款保险公司(sī)接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报(bào)道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家(jiā)银行(xíng)能否在未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对此家(jiā)银行发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目(mù)前(qián)正变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到(dào)买家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国(guó)上(shàng)周原(yuán)油库(kù)存(cún)降(jiàng)幅大于预期，由于市(shì)场消化央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗了(le)疲弱的美国经济数据(jù)，对美(měi)国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前(qián)一交易(yì)日的跌势，目(mù)前已(yǐ)经抹去(qù)了(le)自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一(yī)步减产(chǎn)以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第(dì)一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，最新报(bào)道称，美国(guó)联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限制(zhì)第一共(gòng)和银行从(cóng)美联储(chǔ)取(qǔ)得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而减产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇(yǒng)看(kàn)来，对(duì)于美联储货币政策(cè)，大(dà)概率(lǜ)还(hái)是维持加(jiā)息的(de)大(dà)方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去(qù)年那样(yàng)以50个基点(diǎn)的大力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核(hé)心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的影响大(dà)约将在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联(lián)储加息的(de)经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银(yín)行(xíng)股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由(yóu)于当前美(měi)国商业银行危(wēi)机(jī)主(zhǔ)要是(shì)资(zī)产负责错(cuò)配(pèi)，并非如(rú)2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过(guò)渡去(qù)杠(gāng)杆(gān)，金融市场系统性风(fēng)险暂(zàn)难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭(xù)初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易改变“显著控(kòng)制(zhì)通胀(zhàng)”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银行的事(shì)件来(lái)看，政策部门应对危机的速度(dù)和(hé)积极(jí)性非常高，在这种形式(shì)下，去(qù)押注系(xì)统性风(fēng)险发生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融(róng)企业(yè)大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水平(píng)预测(cè)下，美联储(chǔ)是(shì)不会(huì)在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经理们(men)也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部(bù)信托(tuō)等(děng)公司认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一(yī)方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美(měi)联储和(hé)其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的(de)愿意冒让数(shù)百(bǎi)万人失(shī)业的(de)风险，换句话说(shuō)，央行们最(zuì)终可能不得(dé)不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看(kàn)，高利(lì)率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未(wèi)来(lái)美国(guó)经济继(jì)续(xù)减速(sù)也(yě)是(shì)大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民(mín)消费支出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一(yī)点。不过，随着美国(guó)居民利息(xī)支出占可(kě)支配(pèi)收入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并不排除由于经济(jì)严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民(mín)部(bù)门的(de)资产负债表和(hé)收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居(jū)民部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化(huà)有(yǒu)两方(fāng)面(miàn)的(de)背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外加息结(jié)束到降息(xī)之间(jiān)就是一个容易出风险的时(shí)间段；二是能够(gòu)激(jī)发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在(zài)中国(guó)没(méi)有(yǒu)更(gèng)多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边(biān)际(jì)改善是比较(jiào)困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和海外出(chū)现(xiàn)明显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外的政策部门应对(duì)危机的速度(dù)又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资(zī)产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨(zuó)日的有色金(jīn)属板块全(quán)面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约(yuē)2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所(suǒ)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示(shì)，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有两个利空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素(sù)，一是临(lín)近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高(gāo)位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金提(tí)前(qián)流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美(měi)银行(xíng)季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元指数快(kuài)速回(huí)升(shēng)，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大(dà)。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业(yè)和全(quán)球经济(jì)前景(jǐng)感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低(dī)。加息预期降低后又不得(dé)不面对高企的通(tōng)胀数据(jù)，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货(huò)有色金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前(qián)看(kàn)多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为代(dài)表的大部(bù)分品种还(hái)在区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的(de)空(kōng)头势头较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，二(èr)季度是(shì)有色金(jīn)属(shǔ)的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延(yán)续了(le)需(xū)求的强预期(qī)，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺(wàng)季(jì)过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本(běn)企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放(fàng)缓；二是(shì)部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库(kù)存较往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支(zhī)持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)，价格(gé)出现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨日有色(sè)价格快速回(huí)落也是近段时间(jiān)对利空因素的(de)集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价(jià)格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数据(jù)来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大，但(dàn)也没能(néng)有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不(bù)过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势(shì)也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市(shì)场预(yù)期(qī)过(guò)于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块(kuài)多数品种供应增加总(zǒng)体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡(dàng)的策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来(lái)的预期，更多(duō)的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时(shí)间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供(gōng)求(qiú)现(xiàn)状与价格趋势(shì)的关(guān)系以及可能(néng)突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更多(duō)担心的是在多空分歧的(de)位置和时(shí)间(jiān)节(jié)点突发未知(zhī)的风险事件，从而(ér)放大了(le)价(jià)格短线的波动(dòng)性(xìng)，带(dài)来持仓管理的(de)压(yā)力。”他说。

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