在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时(shí)期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们(men)对(duì)周期性(xìng)公司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的命运(yùn)取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐ稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字n)抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他(tā)们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在(zài)本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的(de)行业(yè)往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的(de)领先地位通(tōng)常稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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