5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药(yào)明康(kāng)德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来持续处于低位水(shuǐ)平(píng)，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老赛(sài)道是(shì)否能(néng)有反弹行情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药板块(kuài)是否还有新的业(yè)绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续(xù)改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季(jì)度的影响将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步消(xiāo)退，医(yī)药(yào)行(xíng)业的基本面正继(jì)续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在(zài)一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占(zhàn)收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下(xià)降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了(le)2023第(dì)一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领(lǐng)域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力(lì)的(de)低估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前(qián)景，国(guó)内市场仍未达到(dào)预期(qī)，原因在于近(jìn)几年(nián)来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于(yú)疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在(zài)过去的(de)三年(nián)中，港股创新(xīn)药(yào)企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而(ér)言，要(yào)实现高速发(fā)展，必须要双管齐(qí)下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需(xū)求(qiú)复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，医药(yào)板块中有刚性(xìng)需求(qiú)的新基建板块或是(shì)最具有(yǒu)确定性的(de)领域之(zhī)一，一定程度上或(huò)仍是(shì)今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医(yī)疗资(zī)源扩容(róng)下沉(chén)、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召(zhào)开新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布(bù)局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务(wù)体系(xì)。长期以来，国(guó)家卫生(shēng)健(jiàn)康委通过开展三级医(yī)院对口帮(bāng)扶等方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗(liáo)资源下移(yí)，不断提高(gāo)县级医院(yuàn)的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的下移，通过AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思城市三级医(yī)院的对(duì)口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时(shí)指出(chū)，在接(jiē)下来的工(gōng)作中，将继(jì)续推(tuī)进(jìn)临床重点(diǎn)专科(kē)“百(bǎi)千万(wàn)”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求(qiú)较大的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉(zuì)科(kē)、小儿(ér)科(kē)、精神(shén)病(bìng)学、病(bìng)理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任(rèn)务。随着具体政策(cè)的出(chū)台，相关的(de)基层医AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材(cái)相关的板(bǎn)块将会有较大的发(fā)展空间。其(qí)中的(de)个股(gǔ)有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多中、基(jī)层医(yī)疗(liáo)机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的(de)快速(sù)发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优(yōu)势加速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关(guān)大型医(yī)疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机(jī)会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的(de)渠道和较强的研发能力。

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